永安研究丨商品买卖所场内期权上新——短周期

　　郑商所拟推出白糖系列期权合约，白糖期货2507合约对应的系列期权合约将于2025年3月3日（2月28日晚夜盘）正式挂牌买卖，为国内首个短周期期权东西。大商所同样拟推出豆粕、玉米系列期权，具体合约挂牌买卖时间另行通知。

　　近年来，极端气候等多沉要素影响，农业出产不确定性加大，市场办理突发性短期风险需求显著添加。而系列期权就能够处理白糖常规期权合约到期月份不持续的问题，实现每月均有期权到期且存续期更短（存续2。5个月），满脚财产客户买卖近月到期期权的偏好，精细化办理短期风险。系列期权由于到期日早，存续时间短，则比常规期权更廉价。到期残剩时间取期权价钱成反比，到期残剩时间越长，不确定性越强，期权越有价值，期权价钱越高，反之则期权价钱越低。按照期权订价模子粗略估算当前2月底某时点SR507对应的常规期权以及系列期权的期权价钱理论值，当取常规期权比拟，系列期权的残剩时间缩短29个日历日时，系列期权中实值二档、平值、14。53%、27。91%。

　　近年来，国内场内期权品种日益丰硕，已累计上市52个商品期权品种，笼盖近70%期货物种，涉及有色金属、贵金属、黑色、能源化工、农产物等多板块，此中金属类期货物种实现期权产物全笼盖，郑商所实现活跃期货物种期权全笼盖。各买卖所正在继续加强产物立异，短周期期权即将问世。

　　以往实体企业面临市场短期波动风险时，不持续月份的常规期权合约周期长会较贵，推出系列短期期权，企业能够降低成本买入套保，因而也会从期权的卖方逐渐变成买卖配合参取的脚色，参取度会大幅提高。取此同时，临近到期期权Theta较高，时间价值衰减速度加速，对于卖方参取者正在不异的时间内无机会获得更高的收益弹性。此外，从投资买卖角度，商品系列期权类同国内场内金融期权，针对统一个标的将会对应多个（这里为两个）分歧到期日期权系列，则正在刻日月间买卖层面可衍生出更多套利类策略。前往搜狐，查看更多？。

　　系列期权发源于1998年期货买卖所（CBOT），是指具有不异合约标的，但具有多个分歧到期时间点的期权合约总称，属于境外短期期权中推出时间最早、成长最为成熟的期权类型。境外商品期权会按照品种的特征和现货商业模式供给丰硕的期权类型，如短期/持久、月间价差/品种价差等以满脚参取者的多种需求。此次的白糖系列期权就为挂牌时间晚、到期时间早、存续期短的短周期期权，便利参取者对冲短期市场风险。

　　白糖常规期权存续期一般6-10个月（下图为2022-2025年已挂牌白糖常规期权按标的月份分类合约最续），虽然从力多为1、5、9合约，但市场对非保守从力的近月期权买卖需求较着。如下图，2024年1月至2月中上旬，SR403期权合约日成交量占比超50%，同样正在4月至5月以及8月至9月期间，SR407、SR411期权合约成交份额较大。SR403期权到期摘牌后，SR405期权合约从2月份起头成为绝对从力，但对于凡是1-2个月较短备货周期或是3月份就要销货套保的实体企业，05期权正在刻日上无法完全婚配，残剩时间长、套保成本偏高。

　　按照《郑州商品买卖所白糖期权合约》及《郑州商品买卖所期权买卖办理法子》修订案，常规期权取系列期权区别如下。

　　下图软件期权行情界面展现（并未正式上市），白糖系列期权属于新增“合约”。因取常规期权按照统一品种的准绳进行参数办理，因而系列期权手续费收取尺度、最大下单数量、询价等均取常规期权不异，且取常规期权实行归并限仓，均取期货物种共用套保额度。

　　系列期权（SerialOptions）是基于统一标的期货合约挂牌的期权合约，属于新增“合约”，新增常规期权合约月份之外的其他月份到期合约，做为对原有常规期权的弥补，仅正在上市时间、最初买卖日以及合约代码表述上有所分歧。