能化 纯碱库存处于汗青高位 压力较着

　　【市场动态】从动静层面来看，一是，乌克兰总统泽连斯基暗示，乌克兰代表团将于周三正在伦敦取英国、法国和美国的代表举行漫谈。二是，克里姆林宫：俄罗斯总统普京暗示，出于从义考虑，俄方将于（本地时间）4月19日18时至21日0时遏制一切军事步履。估计乌克兰方面将会效仿我们的做法。取此同时，我们的戎行必需做好预备，击退仇敌可能违反停和和谈的行为和搬弄，以及任何侵略步履。三是，欧佩克收到八个国度更新后的弥补性减产打算，日均减产石油30。5万桶/日曲至2026年6月。四是，美联储鲍威尔：政策优良，需期待更明白的数据再考虑调整。加密货泉渐成支流，估计相关监管将放宽。关税很可能刺激通缩临时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋向是通缩和赋闲率齐升。不要等候美联储出手干涉大跌的股市，特朗普政策正不竭变化，关税比美联储最高的预估还高，市场碰到坚苦能够理解。【南华概念】宏不雅：特朗普关税政策松动，市场对特朗普关税激发的系统性风险的担心临时缓和。供给端， OPEC+弥补性减产超额落地，OPEC减产托底油价的逻辑仍然存正在，同时关心美伊构和结局。正在需求端，短期跟着消费旺季到临，需求或有提振，因特朗普关税政策，OPEC和IEA下调需求预期，市场对中持久需求的担心仍正在。正在库存端，美国库存上升，欧洲库存回升，上周全球原油库存回升。全体来看，油价大跌后反弹，受OPEC+弥补性减产的影响支持油价，俄乌冲突缓和，伊核构和推进，油价短期回落。【PTA概念】近期PTA负荷变化不大，原打算上周沉启的逸昌大连375万吨推迟至4月下沉启，后期恒力打算4月28日对250万吨的惠州2#进行检修、5月10日对大连2#220万吨进行检修。下逛聚酯的开工仍然维持正在高位。总体延续去库，仓单流出弥补。聚酯方面，万凯沉启，长丝检修，经纬沉启，国内地域聚酯负荷正在93。8%附近。虽然近期频有传出减产传说风闻，可是现实有待察看。PTA加工费近期也压缩至200多。PTA加工差逐步走至非动荡期的程度，PTA正在持续低利润环境下，检修预期增加，总体送往来来往库时间段，可是下逛需求的负反馈越来越临近，总体加工费仿照照旧区间震动，单边扯破，短期总体逢低多，中期逢高空。【PX概念】近期PX开工国内变化不大，海南炼化降负荷，彭州石化上周初降负荷估计10天，海外FCFC检修维持，SABIC一套134万吨安拆检修2个月，亚洲开工有所下调。石脑油取布伦特的价差仍正在60出头的位子，PXN正在180附近。利好方面，OPEC+减产对油价带来必然支持，PX及整个芳烃的经济性欠安正在成本端有所之支持。利空方面，下逛织制曾经持续数周开工下滑，聚酯财产的开工虽仍有支持，但市场对后期的需求存正在担心，虽然关税问题还正在来回拉扯，可是去全球化是一件大要率时间，对终端的利空是长时间问题，小环节节拍上可能有点波动。短期来看，临近五一，聚酯的开工有下降的可能，市场关心从织制传导至聚酯负反馈的到来，市场心态显得隆重，整个行情显得疲塌。总体操做上以反弹布空为从。【安拆】中石化武汉28w近期泊车，估计持续半个月；建元26w近期沉启；兖矿40w近期沉启。近期EG价钱正在交割博弈取宏不雅带动下走势偏强。根基面方面，供应端部门安拆负荷波动，总负荷继续下调至65。32%（-1。73%）。效益方面，受绝对价钱下跌影响，煤制利润继续承压，部门成本较高边际安拆小幅吃亏；乙烯制方面利润持稳，EO出产经济性继续走强，部门企业存转产EO动做。库存方面，上周现实到港中性，但近期口岸全体发货欠安，周一口岸显性库存累库0。4万吨摆布。需求端，聚酯总负荷随瓶片安拆沉启继续上调至93。8%（+0。5%）。终端受关税事务影响，间接出口美国订单根基全数暂停，需求进一步萎缩，出于对库存贬值的担忧取需求前景不看好的缘由，终端采购需求同样仅维持刚需，织机开工继续下调，部门厂家五一附近存减产停工打算。终端负反馈加剧下，长丝库存再次累积，加工费同样再次压缩。总体而言，因为中美互征关税扩大了市场对全球经济下滑风险的担心，对需求的悲不雅取不确定性导致下逛对开工取采买原料连结隆重，订单萎缩的负反馈持续传导，正在宏不雅有本色性改变前，涤丝环节的减产应只是时间问题，估计蒲月将能见到本色性下滑。从目前国内关税反制来看，华东某乙烷制乙二醇产能存正在因效益吃亏而泊车的可能，短期矛盾次要集中于需求端简直定性悲不雅取供应端缩减预期的博弈，宏不雅事务的频频则更是加大了价钱的波动幅度取不确定性。次要关心中美关税构和可能取聚酯减产进度，乙二醇价钱震动偏弱对待。瓶片方面绝对价钱同样随成本端大幅走弱；后续开工仍有上调预期，供需款式转弱，估计加工费仍将承压，关心瓶片盘面加工费逢高做缩机遇。【库存】！ 上周甲醇口岸库存窄幅累库，外轮卸货速度维持一般且合适预期。江苏沿江支流社会库提货稳健，有大型终端工场原料管输来自非显性库区，因而进口船只供应弥补下库存堆集；浙江地域刚需不变，进供词应弥补下库存同步堆集。华南口岸库存呈现去库。广东地域周内进口及内贸船只均有弥补，周边及本地下逛耗损优良，社会库区提货量较着提拔，库存呈现去库。福建地域周内仅一船内贸船只到货，下逛刚需耗损下，库存继续去库。【南华概念】：本周内地久泰、宝丰等安拆不测泊车，内地供需偏强，内地取口岸表示劈腿，口岸取内地倒流窗口打开。但从口岸基差表示来看，口岸持货志愿并没有加强，基差继续走弱。而内地5月前大要率维持较强，一是内地库存低位，二是假期前的补库需求，可是受高价影响，下逛采购志愿有转弱。5月后供应将集中回归，伊朗已发43w，运量丰裕叠加非伊开工有所回升，渤化、盛虹、阳煤正在05前有检修预期，美金进口利润添加。全体来看，甲醇供应逐步回归而需求见顶，压力次要表现正在二季度，本身根基面来看月差偏反套，可是需要关心宏不雅影响以及关税影响。此外关税影响下的PDH泊车预期，以及甲醇91的正套机遇。综上，反套持有。【根基面】供应端，本期PP开工率为78。07%，环比下降0。96%。检修丧失量共计4。1万吨，环比上升13。09%。从检修打算看，集中检修周期估计延续至6月下旬。需求端，本期下逛平均开工率为50。26%，较上周下降0。09%。此中，BOPP开工率为61。78%（0%），CPP开工率为51。38%（-1。24%），无纺布开工率为37。73%（+0。98%），塑编开工率为46。7%（-0。9%）。PP下逛开工率根基维持不变，此中塑编、无纺布开工环境好于客岁同期，但BOPP、CPP、管材环境不如往年。本期PP总库存环比下降2。85%。上逛库存中，两油库存环比下降3。28%，煤化工库存下降6。93%。中逛库存中，商业商库存环比下降4。26%，口岸库存下降0。26%。【概念】横向比力来看，PP价钱相对较硬，是化工品种中少数未跌破2023年年中低点的品种。从PP根基面看，供给端，PP安拆已进入集中检修期，供给量偏低；需求端，内需维持中性偏弱程度，出口环境短期估计较好，分析来看PP供需环境将有所转好。但从中持久看，PP走势的不确定性较大，关税政策将对PDH安拆的开工环境带来多大的影响目前未知，部门工场已转向从中东进口丙烷，部门工场正在来料加工方面寻求冲破口。从中性的预估来看，假设PDH制安拆降幅25%，油制安拆提负5%，PP估计从供给过剩款式转向供需紧均衡。【现货反馈】LLDPE华北现货价钱为7350元/吨（0），华东现货价钱为7350元/吨（-70），华南现货价钱为7600元/吨（0）。【根基面】供应端，本期PE开工率为83。81%，环比上升0。67%。安拆检修丧失量延续下滑趋向，产量回升。从检修打算看，5、6月检修估计持续缩量。投产方面，内蒙宝丰3线近期已产出及格品。需求端，本期下逛平均开工率为40。2，环比下降0。87%。此中，农膜开工率为30。08%（-7。46%），包拆膜开工率为47。56%（-0。51%），管材开工率为31。5%（-0。17%）。农膜开工率下降幅度加大，农膜产销已转向淡季。PE其他下逛如包拆膜、管材、中空，开工率回升乏力，同比低于客岁程度。所以PE需求面对减量趋向。本期总库存环比上升2。02%。此中上逛石化库存环比上升12%，库存下降17%，商业商库存环比上升5%。炼化企业和商业商库存压力累积。【概念】PE当前估值已处于近5年低位，一方面是受宏不雅情感的带动，另一方面是PE本身缺乏下方支持力。从现货环境看，现货价钱随盘面下跌，而且上逛、中逛均呈现累库，下逛拿货志愿偏弱。从PE根基面看，供给端，新产能投放正在不竭兑现中，加之安拆检修量持续下滑，存量安拆产量回升，别的，关税政策带来油价走弱，油制PE利润扩张，推进炼厂提负出产，三沉要素导致PE供给压力层层累积；需求端，农膜需求如预期转弱，且其他下逛增加乏力，导致需求难有增量，所以PE供增需弱的款式延续。【现货反馈】下战书华东纯苯现货6230（-），苯乙烯现货7530（+15），从力基差215（-34）【库存环境】截至4月21日，较上期去库2。1万吨，环比-14。79%。截至2025年4月21日，江苏苯乙烯口岸库存8。65万吨，较上周期去库0。91万吨，幅度-9。52%；截至2025年4月17日，中国苯乙烯工场样本库存量21。84万吨，较上一周期增削减0。98万吨，环比削减4。30%。纯苯：上周石油苯受前期泊车安拆影响开工率继续下滑，加氢苯开工产能大于停工，供应添加。需求方面，几大下逛开工涨跌互显，此中己内酰胺取苯胺均有较多泊车安拆回归，开工率有所回升，下逛分析需求较前一周根基持平，没有进一步下滑。受下逛部门安拆回归以及五一节前备货影响，本周纯苯需求量估计有所添加，加长进口货到港量延期，周一最新数据显示纯苯华东口岸超预期去库，但短时的口岸去库并不代表纯苯供需款式的好转，当前纯苯的现性库存仍然处于高位，关税矛盾仍充满不确定性，若美国关税政策落地实施，纯苯面对全球物流沉构的问题，按照10%的关税考虑欧亚套利窗口曾经比欧美套利窗口更易打开，欧洲过剩的纯苯将冲击中国市场，目前市场传说风闻5月末起估计5-6万吨欧洲纯苯将抵达东北亚。关税矛盾导致中国纯苯进口承压的同时终端出口需求亦承压，二季度纯苯的根基面将持续偏弱。当前纯苯价钱更多随宏不雅以及原油波动。苯乙烯：受泊车检修安拆影响，苯乙烯开工率继续下滑。需求端，因为前期泊车降负安拆回归，EPS行业总体提负较着，ABS、PS开工小幅波动，3S对苯乙烯分析需求量有所提拔。终端需求欠安导致3S继续累库。3S环节利润仍然表示优良，但受关税政策影响市场对于远月终端需求较为担心，后续需要关心下逛负反馈环境，特别是五一之后终端能否有比力较着的负反馈向上传导。上周苯乙烯口岸库存去到10万吨以下，因为到港量较少，周一口岸延续去库。恒力苯乙烯安拆已竣事检修，4月底还有其他安拆回归，后续苯乙烯供应将逐渐添加，苯乙烯维持强现实弱预期不变，短期单边上苯乙烯更多受宏不雅影响跟从成本端原油波动，不雅望为从，待宏不雅场面地步不变可考虑逢高做空。周一纯苯苯乙烯双双去库，盘面偏强运转，现货市场价钱上涨，近端买气欠安，临近月底，市场换月商谈活跃。【财产表示】供给端：进入4月份，俄罗斯高硫出口-44万吨，伊朗高硫出口-30万吨，伊拉克+87万吨，墨西哥出口+5万吨，委内瑞拉-40万吨，供应仍然严重；需求端，正在船加注市场，新加坡进口仍然高位，加注市场供应丰裕；正在进料加工方面，4月份中国+15万吨，印度+15万吨，美国-46万吨，进料需求环比削弱，新加坡和马来西亚进口添加，缓解新加坡供应严重款式；库存端，新加坡浮仓库存回升，马来西亚高硫浮仓库存回升，中东浮仓高位回落【南华概念】4月份因俄罗斯和伊朗出口缩量，供应端仍然严重，正在进料需求方面，中国进口小幅回升，印度进口回升，美国回落，全体进料需求环比走弱，因为中国燃料油消费税抵询问题，中国高硫进口后市缩量仍然是大趋向，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回升，新加坡市场供应端严重的款式缓和，短期交割品仍然偏少，短期裂解仍然坚挺，但驱动曾经削弱，外盘裂解冲高回落，关心空配机遇【财产表示】供给端：4月份，科威特供应-13万吨，阿联酋进口+3万吨，中东供应+15万吨，巴西-43万吨，西北欧市场供应-72万吨，非洲供应-3万吨，4月份供应有缩量预期；需求端，4月份中国进口-18万吨，日韩进口+10万吨，新加坡-12万吨，马来西亚进口+1万吨，新加坡的低硫燃料油货源丰裕；库存端，新加坡库存+86。6万桶；舟山-14万吨；【南华概念】4月份低硫燃料油因西北欧市场有缩量预期，正在需求端，航运市场低迷，船燃市场提振无限，中国进口仍然缩量，日韩进口有所回升，需求仍然低迷，库存端上周新加坡累库，舟山累库，短期供应丰裕。全体来看，低硫供应丰裕，需求端疲软，LU基差拉大，有基差修复的驱动，关心LU正套机遇【根基面环境】供给端，国内稀释沥青库存维持正在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期削减，委内贴水仍然较强，山东开工率0。8%至32。7%，华东-1。3%至27。2%，中国沥青总的开工率1。1%至28。7%，产量+1。3万吨至49。2万吨。需求端，中国沥青出货量1。55万吨至20。44万吨，山东出货1。72万吨至8。47万吨。库存端，山会库存-0。15万吨至13。9万吨和山东炼厂库存-0。6万吨为20。4万吨，中国社会库存+1。15万吨至53。7万吨，中国企业库存+3。2万吨至59。4万吨。【南华概念】短期沥青本身驱动偏弱，炼厂加工利润修复下产量端将来仍有有减产预期，而需求端因后续降雨气候偏多影响，需求或有必然减量。因而沥青搏反弹的驱动偏弱，更多是原油成本端鞭策。【现货反馈】：周一国内尿素行情僵持拾掇，局部有窄幅下滑，跌幅10-40元/吨，截止昨日支流区域中小颗粒出厂1710-1830元/吨。近日国内尿素日产继续大幅提拔，需求端照旧不温不火，另部门工场起头预收五一假期订单。【库存】：截至2025年4月16日，中国国内尿素企业库存量90，62万吨，环比+7。25 万吨，中国次要口岸尿素库存统计11。2万吨，环比-0。7万吨。【南华概念】：尿素上周现货成交好转，现货及期货日内反弹。可是周末现货成交再次回归清淡，北方地域下层仍处于停畅形态，价钱可能有所回调。从时间来看，尿素弱预期逐步被兑现正在09之上。本周国内尿素日产预期正在 19。3万吨附近，日产高位运转。正在进入农业需求淡季之前，估计尿素呈现宽幅震动的款式，农业方面，玉米肥临时没有启动迹象，南方水稻区受制于气候缘由，跟进环境欠安。工业方面，复合肥工场成本面压力照旧较大，部门中小型企业呈现减产泊车情况，对高价原料采购志愿一般，小部门跟单以刚需为从。目前来看尿素根基面处正在供需款式逐步转弱的形态之下，尿素09合约留意情感反转。本周一纯碱库存169。29万吨，环比上周四-1。84万吨；此中，轻碱库存84。77万吨，环比上周四+0。08万吨，沉碱库存84。52万吨，环比上周四-1。92万吨。纯碱4月全体的检修偏少叠加新产能，日产高位运转，不外5月估计检修添加，供应扰动也将添加。供应端的持续高位，从刚需倒推的沉碱均衡继续连结过剩。大款式上，我们仍然维持即便有短期检修会对产量形成阶段性波动，但尚不影响全体供需款式，市场仍处于中持久过剩预期不变的共识中，库存处于汗青高位，压力较着。需求端，刚需环比略有改善，光伏成品库存正在履历大幅去库后起头拐头，疑惑除抢拆潮竣事后光伏财产链或沉回过剩困局。纯碱价钱的进一步下滑驱动正在于库存的持续累积以及碱厂的降价动做。截止到20250417，全国浮法玻璃样本企业总库存6507。8万沉箱，环比-12。5万沉箱，环比-0。19%，同比+9。94%。折库存29。2天，较上期持平。需求端疲弱的现实以及悲不雅预期鞭策，叠加本身中上逛库存压力偏高，玻璃偏弱。这种现实和预期下意味着玻璃正在将来将继续面对过剩的压力，使得盘面奔着全财产链吃亏的价钱去往下打，再次逼出新一波冷修去处理这个过剩问题。价钱若是继续下挫，需要考虑的变量，一是焚烧的推迟以及新冷修的呈现，通过财产链继续出清来改变供需失衡的现状，那么玻璃低价形态仍需要持续一段时间；二是需求的可否送来改善，刺激补库需求。这一点需要我们持续去下逛的订单和资金环境。同时，也要关心预期上误差带来的风险，由于玻璃价钱正在短期下挫较大幅度，有需求悲不雅预期鞭策的感化，特别正在09合约上，短期可能无法证伪。05合约则博弈现货，当前1050元/吨价钱贴水湖北现货100-150元摆布，合适交割逻辑，但也需要关心湖北现货价钱能否会正在4月底前有进一步松动的空间。【盘面回首】截至4月21日：纸浆期货SP2507从力合约收盘上涨34元至5396元/吨。夜盘下跌60元至5336元/吨。【财产资讯】针叶浆：山东银星报6350元/吨，俄针报5425元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4390元/吨。【焦点逻辑】昨日纸浆期货07从力合约价钱震动走势，持仓量削减，以空头减仓占优，夜盘增仓下行。手艺上看，小级别布林带收口，价钱沉心平移。昨日进口木浆现货市场价钱支流偏稳运转，针叶浆现货价钱横盘拾掇；进口阔叶浆下逛刚需压价采浆，、山东、广东等地域部门商标现货价钱松动20-50元/吨。3月份国内进口针叶浆79。8万吨，环比削减0。1%；阔叶浆进口147万吨，环比削减8。5%。供给端来看，3月份纸浆进口量环比削减，但1-3月累计同比仍处于近五年同期高位，阔叶浆进口量累计同比大幅添加，阔叶浆价钱压力高于针叶浆。短期国内纸浆口岸库存高位，下逛成品纸周度产量下滑，纸浆价钱偏弱运转。1、据木联数据统计，截至4月18日，国内针叶原木总库存为351万方，较上周削减8万方，周环比削减2。23%；辐射松库存为269万方，较上周削减5万方，周环比削减1。82%；材库存为43万方，较上周削减8万方，周环比削减15。69%；云杉/冷杉库存为23万方，较上周添加5万方。2、2025年4月14日-4月20日，第16周18港针叶原木实到船20条，较上周添加4条，周环比添加25%；到港总量约50。39万方，较上周添加9万方，周环比添加22%。3、2025年3月，中国针叶原木进口总量约231。64万立方米，月环比添加27。48%，同比削减2。37%。2025年1-3月，中国针叶原木进口总量约578。42万立方米，同比削减6。64%。